对正在IPO冲刺阶段的龙宝参茸股份有限公司而言，其大量囤积人参、冬虫夏草的做法，不啻为一场“豪赌”。
伴随投机资金的介入，人参、西洋参、冬虫夏草等名贵中药材的价格被推至历史高位。此间，以紫鑫药业(002118,股吧)为代表的各大药企纷纷加大了“囤货”力度。龙宝参茸亦不甘落后，公司于报告期内存货大增一倍多，从2011年的1.08亿元增至2013年的2.39亿元，涉及大量的人参和冬虫夏草。
龙宝参茸对此坦言，“目前人参、西洋参、冬虫夏草价格都处于历史上的高位，如果上述产品未来出现价格下降甚至降幅较大，可能导致公司净利润下降，极端情况下不排除当年净利润下滑50%以上的可能。”
存货翻番
由于每年的农历春节之前，是参茸产品销售的旺季，这个阶段参茸生产企业一方面为春节前的销售旺季备货，另一方面又为次年人参和冬虫夏草大量上市的断档期采购原料。
龙宝参茸证券部人士对《金证券》记者表示，人参大量上市的时间集中在每年的十月之后，冬虫夏草大量上市是在每年的六月份前后。该人士否认了“囤货”的说法，称其为行业特点所致。
龙宝参茸在招股书中进一步解释，每年春节前夕，公司都会大量采购野山参、园参、西洋参和冬虫夏草等，但并未透露各品种的采购量和账面价值。
由于大量备货，龙宝参茸经营活动产生的现金流量净额分别为-3503万元、598万元和-136万元。期末现金及现金等价物余额则大幅下滑，分别为7629万元、3804万元和4214万元。
《金证券》记者注意到，龙宝参茸存货增长速度远远超过同期销售规模的增速。招股书显示，2011年-2013年，公司营业收入分别为2.48亿元、3.36亿元和3.78亿元，复合增长率仅合23%。
